東睦股份日前公告定增方案修訂稿，以不低于12.16 元/股價(jià)格發(fā)行不超過4900 萬股募集投向年新增12000 噸汽車動(dòng)力系統(tǒng)及新能源產(chǎn)業(yè)粉末冶金新材料技術(shù)改造項(xiàng)目、企業(yè)技術(shù)中心改造及補(bǔ)充流動(dòng)資金。此方案較之前明確了新產(chǎn)品投放的方向，即汽車發(fā)動(dòng)機(jī)零件、變速箱等零件等。

 

潛在增速再次加快

 

此次公司新募投相關(guān)變速箱及發(fā)動(dòng)機(jī)零件，類似2013 年時(shí)期投放VVT、變量泵等產(chǎn)品，將再次給公司帶來利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的核心業(yè)務(wù)，且成長(zhǎng)的持續(xù)時(shí)間將超市場(chǎng)預(yù)期。事實(shí)上，直到2016 年，VVT 等相關(guān)產(chǎn)品依舊保持著40%以上的收入規(guī)模增長(zhǎng)，長(zhǎng)期市場(chǎng)空間更是超過公司自己的預(yù)期(*市占率1/3 以上)。此輪新產(chǎn)品投放也將取得類似的效果，并且從本質(zhì)上來說，它將升華公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)的空間，向資本市場(chǎng)證明了公司有能力通過不斷研發(fā)不同品類的新產(chǎn)品保持公司中期內(nèi)生的增長(zhǎng)速率，長(zhǎng)期戰(zhàn)略的清晰化有助于提升公司估值水平。

 

技術(shù)、成本、規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢(shì)鑄就行業(yè)壁壘

 

在過去2-3 年上市公司已經(jīng)證明了自身具備高速增長(zhǎng)的能力，并且在這個(gè)過程中不斷拉大自身與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的技術(shù)、規(guī)模和先發(fā)優(yōu)勢(shì)，而在與外資的競(jìng)爭(zhēng)中則通過成本的競(jìng)爭(zhēng)打開了廣闊的進(jìn)口替代空間，這幫助公司即使面臨2015 年較為惡劣的行業(yè)環(huán)境(家電負(fù)增長(zhǎng)，汽車個(gè)位數(shù)增長(zhǎng))下依舊可以實(shí)現(xiàn)30%左右的利潤(rùn)增長(zhǎng)。而高額的固定資產(chǎn)投資壁壘決定了行業(yè)新進(jìn)入者的稀缺，可以預(yù)見未來3-5 年內(nèi)只要東睦股份能夠不斷提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，存續(xù)新產(chǎn)品的開發(fā)，國內(nèi)將沒有同類上市公司能夠威脅到其地位。

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